从螺纹和铁水产值来看，锰硅耗费需求根本见顶，但短期或许也没有显着的下降空间。上星期螺纹周产243万吨，环比下降略不到8万吨；铁水日产235.47万吨，环比下降0.22万吨；9月以来钢厂继续提产被打断。钢厂出产赢利继续缩短，螺纹吨钢赢利几十元，钢厂盈余份额在6成，钢厂仍有微利。此外，从钢材需求和库存视点来看：螺纹需求走弱，钢厂和社会库存小增，但下流资金好转支撑下，需求稍显耐性；板材需求坚持高位，钢厂和社会库存继续下降，且下流制造业和出口需求不错，钢厂接单压力不大。归纳预判，短期钢厂显着减产的危险不大，锰硅耗费需求进入相持阶段。

　　未来需求弹性的来历首要有：方针变化带来的投机需求动摇、下流冬储需求的开释。投机需求方面，要要点重视本周国内会议和12月份中心经济工作会议是否有显着利好方针开释。依照9月24日以来，一系列部分举行的发布会来看，财政方针落地的概率比较大。四季度宏观方针对投机需求的提振效果仍然难以疏忽，但方针开释的节奏也会影响心情动摇的节奏。冬储需求方面，钢厂尽管对原材料仍保持低库存战略，可是春节前合理的补库仍然是必要的。钢厂现在库存可用天数略低于15天，估量12月份敞开补库周期，补库起伏大概在3天左右。

　　10月份锰硅月度产值重回80万吨以上的水平，而周产也回到19万吨以上的高位。现在各主产区赢利来看，亏本状况较三季度显着好转，但盈余才能仍遭到束缚，内蒙微利、宁夏微亏、广西贵州亏本较多，这种盈余状况不足以导致工厂大幅增产。此外，硅锰工厂库存重回20万吨以上，而10月份锰硅仓单会集刊出，估量开释了近40万吨的现货流动性，上游库房存储上的压力仍然偏大。结合出产赢利和上游库存状况去看，周产20万吨或许便是潜在的高度。

　　锰矿方面：天津港Mn45%加蓬块37.5元/吨度、Mn32%南非产半碳酸价格28.8元/吨度、两者价差8.7元/吨度，根本上回到了近几年的低位水平，肯定价格下降的空间现已不大。而且，12月份矿山对华报价根本相等，下方本钱支撑有必定力度。当然，锰矿供应仍然足够，锰矿港口库存600万吨以上，10月份进口273万吨，6月份以来进口继续放量，港口库存继续累积，也会束缚锰矿价格高度。

　　焦炭方面：内蒙二级冶金焦1550元/吨左右，日照港准一1790元/吨，价格较前期高点别离下降了150元/吨和210元/吨，现已部分反应了焦炭偏弱的格式。尽管近期仍有提降预期，但未来有方针预期和冬天补库的支撑，焦炭价格跌幅或许也比较有限，当然向上的空间也一般。

　　主产区内蒙本钱5950-6000元/吨邻近、宁夏本钱6150-6200元/吨邻近，四季度本钱端的变化空间估量在200元/吨以内，折算盘面首要运转空间在6050-6700元/吨。

　　锰硅供需两头全体弹性均不大。耗费需求根本见顶，未来的宏观方针变化以及冬储需求或阶段性的开释需求，但在耗费需求没有进一步增加的前提下，需求慎重对待需求开释的量级。供应端缓慢爬高，但赢利受限和工厂继续累库的两层束缚下，增产高度也比较有限。而本钱端，无论是锰矿和焦炭，价格均不高，但质料价格弹性也遭到各自高供应的束缚。年末前，锰硅供需本钱弹性或一般，价格首要动摇空间估量在6050-6700元/吨。本周重要会议，宏观方针支撑下，估量锰硅偏强运转为主，战略上可重视动摇做多时机。